12月12日，央行發布11月金融數據稱，當月人民幣貸款增加8527億元，廣義貨幣（M2）余額120.86萬億元，同比增長12.3%。此前，坊間傳聞央行從10月就已經開始調整合意貸款規模，將今年全年的新增信貸目標定在了10萬億元。11月8527億元的新增貸款超市場預期，業內人士紛紛向《第一財經日報》記者預測，10萬億信貸目標完成近在咫尺。
“11月份的社會融資總體規模基本符合先前的預期，[注冊香港公司]延續了2009年以來一直保持在1萬億元左右增量的態勢。”華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳向《第一財經日報》記者表示。
央行數據顯示，11月份人民幣貸款投放加快，新增人民幣貸款8527億元，同比多增2281億元，10萬億目標完成具備可能性。
“貸款投放明顯超過市場預期。”交通銀行首席經濟學家連平稱，表內融資需求增加及信貸計劃和政策指引略有寬松是形成信貸供給較多的基本面因素。當月企業中長期貸款和票據融資較多，分別同比多增2021億元和2233億元，是形成當月貸款新增較多的主要驅動因素。其中，中長期貸款同比多增明顯（9、10月份同比多增在千億元以下），顯示大規模項目投融資明顯加快，其中應以基建項目為主。
中國民生銀行首席研究員溫彬向《第一財經日報》記者表示，信貸增長主要來自兩方面：一是自今年9月末房地產信貸政策調整后，按揭貸款顯著上升，當月居民戶新增中長期貸款1830億元，較上月增加635億元；二是隨著一批基礎設施項目陸續批準開工建設，基礎設施項目信貸需求增加，商業銀行加大了對這一領域的投放，當月新增中長期貸款2879億元，較上月新增647億元。
雖然新增貸款增量大，但是市場對未來經濟趨勢并不樂觀。“人民幣貸款增量今年以來波動幅度明顯加大，連續數月出現超過3000億元的波動，反映了實體經濟的信貸需求和金融機構的信貸投放均處于不穩定階段。”楊馳向本報記者表示，銀行承兌匯票減少，新增信貸增加主要還是票據增長，說明實體經濟信貸需求比較疲軟。
楊馳表示，值得注意的是，外幣貸款受人民幣雙向波動和外匯占款下降的影響，余額已經連續5個月呈下滑趨勢。受金融機構同業業務治理新規的影響，信托貸款規模今年下半年以來也進入下滑通道。
國信證券首席宏觀研究員鐘正生向《第一財經日報》記者表示，金融數據整體仍然延續之前趨勢，貸款放量但是質量成色仍然不足，信貸有效需求偏弱。值得注意的是，基建投資對于企業中長期貸款的拉動，以及地產銷售企穩對于居民中長期貸款的拉動開始體現，但是可持續性仍然需要繼續觀察。
鐘正生認為，貸款增加仍靠票據沖量。11月新增貸款大幅上升8527億元，但與10月份類似，其中仍有2424億元票據沖量，剔除之后，新增貸款仍在季節性規律附近，需求端并無明顯改善。與此對照，貸款供給的放開是比較明顯的：受地產銷售企穩影響，居民部門中長期貸款新增1830億元，與去年同期持平。企業中長期貸款新增2879億元，顯著高于歷史同期水平，可能和新一輪基建密集上馬有關。
連平也表示，票據融資環比及同比多增明顯顯示了一定的宏觀政策導向和商業銀行配置策略。相對而言，居民部門信貸投放較少，特別是短期信貸同比少增141億元，這一現象或顯示，銀行對零售信貸，特別是中小微企業信貸投放仍較為審慎。
“M2同比增長12.3%，增速繼續回落，與CPI近期走勢基本一致。M1（狹義貨幣供應量）同比增長3.2%，與上月持平，但比去年同期低6.2個百分點，反映當前企業經營活躍度不高。”溫彬向《第一次財經日報》記者稱。
鐘正生認為，M2增速12.3%，按照余額計算為11.9%，小幅回落。分項來看，居民存款略低于季節性規律，可能與股票市場火爆、居民存款轉移到股票賬戶有關。企業存款則大體符合預期。
11月份社會融資規模為1.15萬億元，比上月增加4656億元，比去年同期減少847億元。
溫彬認為，11月份社會融資規模為1.15萬億元，比上月增加4656億元，主要是人民幣貸款增加所致；外幣貸款連續5個月負增長，反映出企業負債端“去外幣化”還在進行；信托貸款因監管趨嚴已連續5個月負增長，在非信貸類融資中的地位有所下降；股市走強有利于企業股票發行，當月股票融資379億元，較上月增長了36%。
鐘正生稱，社會融資1.15萬億元，表外融資沒有明顯改善，委托和信托貸款繼續低迷。未貼現承兌匯票下降規模縮減到千億元之內。考慮到票據融資量仍然很高，這意味著未貼現承兌匯票存量可能已經很低，未來幾個月對社融不會再形成明顯拖累。
鐘正生則認為，金融數據好轉需要看到信貸需求的啟動，而信貸需求的啟動需要資金和原材料成本的大幅下降。當前大宗商品價格已經大幅下跌，因此未來信貸需求能否啟動在于實體資金成本，也就是利率水平能否大幅下降。而融資成本的下降速度更加依賴于貨幣端的放松節奏。在貨幣政策相對謹慎的背景下，或許很難在短期看到金融數據的實質性好轉。
“隨著宏觀經濟形勢的變化，為支持實體經濟調結構平穩轉型和合意融資需求，以及應對消費及生產領域的通縮壓力和調整新時期的基礎貨幣投放模式，存款基準利率和存款準備金率均有一定調整空間。”連平稱。
對于貨幣政策方面，[香港注冊公司]溫彬預計，貨幣政策會保持靈活性，在年末流動性相對緊張和敏感的時期，央行或加大公開市場操作力度提供流動性支持，或采取降準措施從中長期角度保證流動性充足。
