人民幣資金池的構(gòu)想已在香港交易所（00388.HK）行政總裁李小加的腦海里醞釀多時(shí)，蓄勢(shì)待發(fā)。

3月2日，港交所宣布今年下半年將推出人民幣資金池，開(kāi)通人民幣股本證券的“人證港幣交易通”（下稱TSF），李小加稱此舉可以支持未來(lái)人民幣股本證券產(chǎn)品在香港交易所的流動(dòng)性，避免成為香港的“B股”。

TSF是港交所牽頭成立的一個(gè)資金平臺(tái)，讓投資者在不能通過(guò)其他渠道取得人民幣時(shí)，也可以用港元在交易市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)人民幣股份。港交所方面不愿透露這一資金池的具體規(guī)模，只表示將維持香港人民幣存款總額處于一個(gè)健康適當(dāng)?shù)乃�平�?/P>

李小加在會(huì)后對(duì)本報(bào)記者表示，雖然目前香港的其他經(jīng)紀(jì)商可以自行向香港銀行借取人民幣，不一定要使用TSF系統(tǒng)，不過(guò)隨著日后人民幣產(chǎn)品涉及金額的增長(zhǎng)，向銀行借取人民幣的額度和時(shí)間都存在變數(shù)，而通過(guò)TSF系統(tǒng)則比較穩(wěn)定。他相信隨著更多人民幣證券的發(fā)行，資金池有存在的必要和作用。

TSF資金不會(huì)流出市場(chǎng)

港交所方面表示，TSF是一個(gè)備用設(shè)施，通過(guò)TSF提供的人民幣將可循環(huán)使用，將供所有交易所參與者選用，TSF提供的人民幣將是一項(xiàng)按商業(yè)匯率定價(jià)的專設(shè)資金來(lái)源。

具體的操作過(guò)程是：TSF將從一家或多家香港銀行取得人民幣，再通過(guò)參與經(jīng)紀(jì)提供給打算在交易市場(chǎng)買(mǎi)入人民幣計(jì)價(jià)股份的投資者，并通過(guò)香港交易所旗下的香港中央結(jié)算所，用于人民幣計(jì)價(jià)股份交易的結(jié)算交收。

TSF的使用者用港元買(mǎi)入人民幣，并以所得人民幣購(gòu)入人民幣計(jì)價(jià)股份。待日后沽出這些人民幣計(jì)價(jià)股份后，投資者需要把所得的人民幣退還給TSF系統(tǒng)，而取回等額港元，就是所謂的“港元入、港元出”。

對(duì)于運(yùn)作當(dāng)中涉及的風(fēng)險(xiǎn)，李小加指出，由于TSF會(huì)在伙伴銀行和經(jīng)紀(jì)之間以背對(duì)背的形式管理人民幣/港元的資金流程，因此有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

而TSF的伙伴銀行按照商業(yè)基準(zhǔn)厘定匯率，李小加舉例說(shuō)，投資者以某個(gè)匯率向TSF借入人民幣，6個(gè)星期之后賣(mài)出股票時(shí)再把人民幣轉(zhuǎn)換為港元退出，投資者需要自行評(píng)估和承擔(dān)其中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)由于人民幣股票也享有人民幣升值的優(yōu)勢(shì)，因此投資者涉及的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)很大。

李小加表示，港交所會(huì)對(duì)旗下的中央結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整，希望系統(tǒng)可以追蹤到人民幣股票的交易資料，確保資金換算為港元的時(shí)候，不會(huì)有任何人民幣流出市場(chǎng)，資金池內(nèi)的人民幣只限用于人民幣證券交易，而不會(huì)落入投資者手上。

李小加也表示，TSF是一個(gè)離岸的人民幣資金池，不需要得到內(nèi)地監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)，TSF預(yù)計(jì)將于下半年推出，“不一定要出臺(tái)TSF才會(huì)有人民幣產(chǎn)品，TSF是個(gè)備用系統(tǒng)，不會(huì)強(qiáng)制銀行及券商參與，目前還在與銀行及業(yè)界進(jìn)行討論。如果IPO的招股額不是很大，也許不需要用TSF。”

未收到人民幣IPO申請(qǐng)

此前傳聞李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)（00001.HK）準(zhǔn)備把公司在內(nèi)地的收租物業(yè)，以人民幣計(jì)價(jià)的房地產(chǎn)信托基金（REITs）方式在港交所上市，集資規(guī)模達(dá)15億美元，有望成為香港首只以人民幣計(jì)價(jià)的新股。

李小加在3月2日表示，目前還沒(méi)有收到具體的人民幣證券產(chǎn)品的申請(qǐng)，但相信今年內(nèi)會(huì)有人民幣股票出臺(tái)。他相信股票不會(huì)因?yàn)橐匀嗣駧虐l(fā)行而降低市盈率，集資所得的人民幣可以流回內(nèi)地，而離岸的人民幣產(chǎn)品所產(chǎn)生的投資需求會(huì)吸引人民幣留在離岸市場(chǎng)。

對(duì)于市場(chǎng)建議人民幣股票及新股采用雙幣制交易，港交所表示將會(huì)研究實(shí)際操作，以及股份以兩個(gè)代號(hào)交易所產(chǎn)生的相互作用。同時(shí)亦要評(píng)估有關(guān)建議對(duì)股份流通量、價(jià)格厘訂及市場(chǎng)效率的潛在影響。

日前，港交所主席夏佳理表示，港交所正考慮進(jìn)一步加強(qiáng)與上海和深圳證券交易所的合作，目前合作的關(guān)鍵點(diǎn)仍在監(jiān)管方面。近期市場(chǎng)上關(guān)于各大交易所并購(gòu)交易的討論此起彼伏，夏佳理認(rèn)為，港交所如果未來(lái)在商品期貨領(lǐng)域進(jìn)行聯(lián)盟或并購(gòu)，將會(huì)參考洲際交易所收購(gòu)國(guó)際石油交易所的模式。

不過(guò)，李小加在3月2日表示，并沒(méi)有什么確定的計(jì)劃或消息要公布，港交所去年制訂的三年發(fā)展計(jì)劃，以本身業(yè)務(wù)自然增長(zhǎng)為主，并繼續(xù)與不同交易所維持或建立合作關(guān)系。