1 陳德霖預警港息率先上調若美加息 本港或走資6400億

美國聯儲局將如期在6月底結束第二輪量化寬松政策，卻未提及是否再推進一步量化寬松政策，市場擔心一旦美國進入加息周期，港息上升在所難免。金管局總裁陳德霖昨天表示，港息存在上升壓力，銀行可能在美國啟動加息之前上調利率；而在聯匯制度下，若美元利率掉頭回升，08年至09年流入本港的6400億港元資金或會流走。金管局昨天把基本利率維持在0.50%不變，緊跟聯儲局的決定。不過，陳德霖指出，雖然市場普遍預期，聯儲局將于明年上半年開始加息，但港元利率不一定要等到聯儲局開始加息才上升。港元利率除了受美元利率走勢影響外，亦受本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關系變化所影響。

評論：美加息至熱錢出港，是港股未來一年中的最大風險。從目前情況來看，雖然QE3難推，但美聯儲年內加息可能性亦不大，至少上半年無須過度擔心熱錢出港。

2 內銀多賺27至49% 季績超標料可獲重估價值 大市添動力

中資銀行首季業績大放異彩，昨日收市后公布數據的工中建等五家內銀，首季錄得凈利潤增長27%至49%。至今7家已公布業績的內銀，首季實現盈利達到市場預測全年凈利潤的26%至29%，以全年平均每季貢獻約四分之一盈利計，首季已超額達標。

農業銀行（01288）昨觸發美銀美林、高盛等上調2011至2013年盈利預期（詳見另文——「利好盡反映 農行難大升」）。證券商不排除業績超預期建設銀行（00939）、交通銀行（03328），可獲重估價值，為大市帶來動力。

評論：內銀股業績是眾多一季報中最靚麗的風景，但鑒于目前國內A股極弱，加上市場對于五一長假期間出臺加息政策預期，間接表明4月國內經濟數據亦難有較佳表現。內銀股業績對于港股大市提振有限。

3 中石化首季多賺25% 符預期

中國石化（00386）昨公布首季業績，按照國際會計準則，純利按年上升25%至206億元（人民幣．下同），符合市場預期。盡管如此，分析員指出成品油升幅未及國際油價，仍然為煉油企業帶來重大不明朗因素。

一如市場所料，期內中石化的煉油業務由盈轉虧，錄得5.76億元虧損，而去年同期則錄得14.6億元盈利，但首季表現仍較市場預期為佳。不過，中石化集團董事長傅成玉早前曾表示，今季煉油業務「每桶仍蝕20美元」，呼吁政府適當調升成品油價，反映內地煉油企業毛利仍備受壓力。

評論：即使在國際油價大漲，國內成品油價調整幅度落后的情形下，一季度中石化純利仍大升25%。結合內銀股業績，目前香港最賺錢的中資股還是這些壟斷性質最強的央企。

4 匯賢房托暗盤潛水星洲房托接力 冀成第二只人幣新股

醞釀超過一季，本港首只人民幣計價房地產信托基金(REITs)匯賢房托(87001)今日登場，該基金暗盤價昨日「潛水」。但匯賢招股反應欠佳，未阻礙人幣產品面世。新加坡房托騰飛集團(Ascendas Group)密謀成為本港第二只人民幣計價REIT，資產包括上海的商廈，保薦人為摩根大通。

據市場消息指，具有新加坡政府背景的騰飛目前仍未獲得內地相關政府部門審批，暫未知何時可以正式啟動招股，但由于上市結構已完成重組，在階段上領先多只同樣擬以人幣新股形式上市的競爭對手。

評論：匯賢房托(87001)表現不佳，最主要的原因還是市場對于樓市調控的擔憂，并非投資者對人民幣計價股票缺乏熱情。在人幣持續升值背景下，期待后續人幣產品面世。

5 百盛國美涉嫌價格欺詐受查

內地物價高漲，國家發改委一方面限制企業加價，一方面對大型商貿流通企業的價格行為進行檢查。

昨天，發改委發現包括百盛（3368）、國美（493）在內的多家企業存在價格欺詐行為，最高罰款50萬元人民幣。國美發言人對本報表示，公司正在調查事件，而百盛則未有作出任何回應。發改委近日部署各地價格主管部門，對部分省會城市的大型商貿流通企業價格行為進行重點檢查，據新華網報道，發改委發現多家企業存在價格欺詐行為，包括武漢市國美電器的一家門店，發改委已責成相關地方價格主管部門依法嚴肅處理，責令改正，最高處以50萬元的罰款。

評論：發改委進行價格檢查的目的是抑制通脹，而對于查出的流通企業的價格欺詐行為僅屬于順帶行為，料處理力度不會太大，對上市公司形象影響大于實質影響。

6 標普特設 大中華評級體系

人民幣加快國際化，亦有愈來愈多機構發行人民幣債券，但不少債券的發行人本身并無評級。信貸評級機構標準普爾宣布，推出針對大中華區的信用基準，有關基準專為中國、香港及臺灣三地的機構而設，亦適用于離岸人民幣債券的發行。

標普昨日予逾190個發債體作出大中華區信用評級，評級以「cn」為首，以便與全球評級作出分別。對于一個機構擁有兩個不同架構的評級，會否引起混亂，標普董事總經理（亞太區企業及政府評級）彭明（Michael Petit）表示，地區評級的審批，完全是套用全評級的體系及方法，不會有不同基準出現。

評論：標準普爾欲擴大其于大中華地區的評級業務，固然是瞄準了此中蘊含的巨大商機，但考慮在歐債危機中評級機構所起的作用，背后的政治目的同樣不容忽視。