今日香港股市重要新聞點評。

1 地方債再傳瀕爆煲案例 陜西高速欠820億被銀行停貸

在國務院總理溫家寶昨天表明要追究地方債責任之際，《二十一世紀經濟報道》引述消息人士指出，部分銀行已經對陜西省高速公路建設集團公司停止貸款。報道指出，去年該公司財報顯示，其總資產為927億元（人民幣．下同），總負債為820億元，資產負債率高達88%。

地方債傳出瀕爆煲，今次傳出的主角是陜西省高速公路集團（下稱陜西高速），根據該公司網頁介紹，該公司擁有11個高速公路項目管理機構、8個路業公司和10個經營公司，企業資產總額646.36億元，員工1.1萬人。

評論：由于募集資金使用缺乏效率及腐敗問題，中國地方融資平臺中醞釀的風險絕對不容低估。預期類似陜西高速出現的問題，絕不會是最后一個，在未來幾年中如何避免地方融資平臺風險的集中爆發，如何妥善、公平的解決地方融資平臺所帶來的壞賬問題，以及更進一步的如何避免地方政府投資的低效問題，將是未來對新一屆政府的嚴峻考驗。

2 內地擬縮高鐵風電投資

外電報道稱，中國或將嚴格控制對7個新興戰略產業的大規模投資計劃，包括減少面臨產能過剩問題的風電產業，以及受前鐵道部部長劉志軍腐敗問題困擾的高鐵項目，惟報道未有透露縮減投資規模的詳情。

路透社引述兩名消息人士表示，政府正在重新考慮包括高鐵及風電在內的七大戰略新興產業發展規劃，「縮減(的規模)仍在研究之中。」消息人士又指，其中的高鐵項目會減少投資，主要原因與前鐵道部部長劉志軍因貪腐問題下馬有直接關系。

今年3月，一手促成中國「四縱四橫」高鐵網絡的劉志軍因違紀被免職，接替其位的盛光祖新上任后，已傳出今年將會放緩高鐵發展并減少投資額度。而盛光祖亦曾表示，今年鐵路設施投資為6000億元人民幣，比劉志軍年初在任時所提出的7000億元金額較少。

盛光祖也以安全理由降低高鐵速度，劉志軍在任時原計劃每小時達到380公里，現在則限制在300公里，從今年7月1日起，武廣高鐵、鄭西高鐵及滬寧高鐵也將增設時速250公里的準高鐵班次，無論是速度還是投資額度都減速。

評論：對于高鐵和新能源投資中的問題不能一概而論，高鐵方面，由于劉志軍等人的腐敗及長期壟斷等原因，高鐵投資效率極其低下，的確需要對前期的大幅投資有所刪減。而對于新能源產業而言，鑒于中國巨大能源需求仍將維持迅速增長，而碳排放問題亦日益為社會所重視，新能源產業中的最具發展潛力的太陽能子行業上的投資不僅不能減少，更應該大幅加大投入。而風電雖然目前存在供過于求的問題，但其原因更多的是并網方面的限制，無論是風電設備生產商還是風電場運營商在核心競爭力上均與高鐵有天壤之別，同時風電必然是未來中國能源供應體系中的重要組成部分，未來10年必須大力發展的趨勢不會改變，對于現時中國風電產業確實需要短期在總量上有一定的控制，但更為重要的是抓緊電網建設，解決風電發展中的瓶頸。

3 高鑫超購41倍凍資340億元 繼米蘭站后第二大凍資新股

昨天中午截至認購的新股高鑫零售（6808），市場認購反應踴躍。消息指，據初步統計，該公司已獲超額認購逾41倍，共約1.7萬人「入飛」認購，凍資約340億元，成為年內繼米蘭站（1150）后第二大的凍資新股。

高鑫零售為內地大賣場營運商，集團以「大潤發」及「歐尚」雙品牌經營。由于該公司既挾著消費內需概念，且規模以及市場份額于同業中也獨占鰲頭，故自公開發售以來，高鑫零售認購反應已見踴躍。早前更有消息更指，集團于國際配售方面也獲超購近20倍，故提前結束國際配售認購。因此，市傳公司有意以接近招股價上限定價，該公司招股價介乎5.65元至7.2元。

另根據集團的回撥機制，高鑫零售公開發售若超購逾30倍，但少于50倍，其公開發售方面將回撥至20%。高鑫零售將于今日定價，15日掛牌，保薦人包括匯豐、瑞銀及花旗，而安排行尚有法巴、中金、高盛及摩根士丹利。

評論：新股市場繼續火爆，從市場反應來看，抗通脹能力強的零售類個股將是近期市場關注的熱點。

4 志高失補貼 股價大挫12%

志高控股(0449)前日發布盈利預警后，股價昨日下跌12.5%至0.56港元。公司財務總裁梁漢文昨日在記者會上響應市場憂慮稱，預計截至2011年6月底，公司上半年營業額與毛利較去年同期，均錄得上升，升幅源于空調產品平均售價的提高。公司另已向政府退還蕪湖商用空調生產基地的土地，在收齊政府發放的補償金后，可抵消前期開辦和建廠費用。

因今年上半年政府大幅減少空調產品補貼，志高每銷售一臺空調間接損失150到600元(人民幣．下同)盈利，加上銅價成本上漲兩成，志高前日發布盈警報告稱，上半年純利可能較去年同期大幅下跌，但相比去年下半年則中度上升。今年5月底補貼政策終止后，志高旗下近五成節能空調將不再獲政府直接補貼。

梁漢文表示，公司已通過產品逐步提價和調整產品組合來消化不利因素，同時主席李興浩今年亦不會再向員工大方送股。梁漢文相信，商用空調收益在3年內可由10年全年的4.7億元提升至30億元，同時管理層保持銷售額全年提升三成的目標，估計營業額可錄得兩位數增長。

評論：近兩年來中國家電類個股業績的迅速增長，其主要推動原因是國家的補貼政策。現時隨著國家補貼政策的減弱，加上家電市場競爭激烈，家電生產企業終端市場提價能力較弱，因而抵御通脹能力相對較弱，家電類個股業績后市不樂觀。

5 內地乘用車上月銷量按年增3.5%

全國乘用車聯席會表示，今年6月份乘用車銷量102萬輛，較5月份增1.5%，按年則增3.5%，而今年1至6月份乘用車銷量為644萬輛，按年增5.3%，6月份汽車產銷會走出低迷情況，將轉負為正。

全國乘用車聯席會秘書長饒達表示，6月份乘用車銷量按年比較有所回升，主要是由于日本地震對汽車產能的影響進入快速恢復期，其中，日系企業6月份批發銷量較5月份增長30.5%，零售銷量亦增18.8%。

他預期，6月汽車市場產銷數據將走出低迷，超出預期地轉負為正，以上海通用為例，6月銷售數據顯示，中高端車型消費增長快速，汽車企業頻頻引入國外的高端車型，搶灘內地市場。業內人士亦表示，汽車企業有意突破發展瓶頸、快速提升品牌形象。

評論：中國6月汽車銷售數據的確有超預期表現，雖然新能源汽車產業發展規劃一直難產，但其推出最終只是時間早晚的問題，市場對其憧憬將持續維持，建議關注具有新能源汽車概念的傳統汽車生產企業。

6 歐加息周期未完9月或再來 特里謝稱密切注視通脹風險

歐洲央行昨天如市場預期再加息0.25厘，并指現行貨幣政策依然寬松，暗示加息周期未完，加上央行放寬規定，繼續接受葡萄牙國債作為借貸抵押品，利好市場氣氛，刺激歐元造好。

歐元區上次加息是4月份，為金融海嘯后首度加息。經兩度加息后，指針利率已由紀錄低位1厘，調升至1.5厘，較美國聯儲局的聯邦基金利率零至0.25厘，高出逾1厘。因此，歐元對美元仍有息差優勢。

不過，現階段的希臘債務問題，以至對歐債危機進一步擴散的憂慮，仍令歐元受壓，本周從1.45美元之上回落，昨低見1.4221美元。其后，因歐洲央行總裁特里謝（Jean-Claude Trichet）暗示加息周期未完，并會繼續接受葡萄牙國債作借貸抵押的消息，刺激歐元反彈至高見1.4375美元，升0.4%。

穆迪日前將葡萄牙評級降至垃圾級別，歐央行為防止葡萄牙銀行體系的流動資金緊絀，遂放寬以葡國國債作抵押的借貸規定。希臘國債被降至垃圾級時，歐央行也采取相同措施。

評論：繼中國之后，歐洲央行亦繼續加息，現時歐洲面臨的經濟問題無疑遠較中國嚴重的多，而其通脹則遠低于中國，歐洲央行在控制通脹與經濟發展中的取舍態度，值得中國借鑒。