今日香港股市重要新聞點評。

1外圍驚風散港股美反彈 瑞信︰分段低吸

市場恐歐債危機釀成骨牌效應震散全球股市，港股昨午在歐股開市后跌勢繼續加速，恒生指數以接近全日低位的21663點收市，大跌684點或3.1%，錄得近13個月最大單日跌幅。國指收報12032點，跌465點或3.7%。大市成交增至804億元，反映沽壓大增。

投資界幾乎一致認為，大市跌勢未止，歐債危機可能困擾市場1至3個月不等，資金有可能短暫撤出本港，但投資者若打算持貨超過半年，已可候低吸納。

野村技術分析報告指，恒指失守21770點支持位后，下一支持將下移至約21035點水平。

評論：在歐洲債務危機或惡化擔憂，及穆迪“紅旗”風暴的影響下，本周前兩個交易日恒指重挫超千點，雖然歐洲債務危機短期難于明朗，“紅旗”影響亦將持續，但港股亦有反應過度之嫌，技術上超跌明顯。在昨晚美、歐股市跌幅不大的情況選，港股短期或有機會企穩。

2 “紅旗”風暴卷走400億市值 受害民企齊呼冤反駁穆迪指控

評級機構穆迪在市場對民企信心脆弱之際，發出一份“紅旗報告”，成為民企的催命符。被“插紅旗”的42家本港上市公司，昨單日市值合共蒸發逾394億元。“上榜”民企昨群起澄清，以示清白。

民企對穆迪“紅旗報告”最大不滿，主要是事前無接觸公司管理層，部分內容錯誤，并對“壞消息”解讀出現差錯（見表）。報告點評61家中資企業，大部分為民企；部分被插上逾10面紅旗的公司，股價大挫8%至10%。

“紅旗報告”在周一早上11時27分發表，未掀波動，惟昨日港股大跌市，報告內容即如火上加油。

證監發言人表示，有留意穆迪報告，并會了解事件。

美林美銀昨安排2家民企舉行投資者電話會議，由早上交易時段至收市輪流解畫，部分則透過聲明“呼冤”。

穆迪按企業管治、商業模式風險、盈利能力和現金流有否轉弱、財務報告質素與核數師關系等5個范疇，擬定20種不同情況，相應制定出20面不同的紅旗，反映代表值得關注之處，或穆迪要向公司進一步了解的地方。

評論：相比于此前市場對于二三線民企的洗倉行為，穆迪此次出臺的“紅旗報告”可謂是大手筆，對于香港上市民企的打擊可謂巨大。聯想之前美國評級機構在歐債危機中所取的作用，以及穆迪唱空中國地方債的行為，現時出臺的“紅旗報告”已不單單只是經濟行為，同時，亦相信“紅旗報告”或也只是剛剛開始而已，后續或將再有打壓中國經濟、香港股市的行動。

3 人行反駁 穆迪夸大地方債數目

對于評級機構穆迪聲稱內地的地方債務高達14萬億元（人民幣．下同），較官方數字高出逾三成，人民銀行首次作出反駁，認為穆迪的推測方法和結論均錯誤，強調14萬億元的數字“明顯夸大”。瑞信亦發表報告指出，中國的地方政府負債規模僅相當于GDP的27%，遠較其它經濟大國健康，不存在系統性風險。

穆迪上周發表報告指出，內地的地方政府債務實際高達14萬億元，遠超審計署早前公布的10.7萬億元，并預料內地銀行的不良貸款率將因此升至最高的8%至12%。

人行發言人昨天作出反駁，不點名批評“有的機構”使用錯誤的數據及錯誤的方法進行推算，得出錯誤的結論，“違背了專業機構應有的嚴謹”。

發言人解釋，審計署報告中提及“融資平臺貸款占當地貸款余額的比例基本不超過30%”，因此有人就“簡單的以去年年底全國貸款余額47萬億元乘以30%，推算出平臺貸款總量為14萬億元左右”。

人行指出，各地政府的融資平臺貸款比例有高有低，有的省遠低于30%，即使最高的比例也不超過30%，因此不能用30%作為全國的比例。另外，地方貸款不包括銀行總行直接發放的貸款，因此是低于47萬億元；同時各地政府已進行融資平臺清理，目前的貸款規模較去年年底有所收縮。

評論：面對以穆迪為首的海外沽空中國勢力的頻繁出手，人行終于出手反駁。而在“紅旗報告”中損失慘重的港股，亦急需香港和國內的全面支持。現時國際資金對于香港民企的阻擊形勢已極為嚴重，稍處理不當，悲觀推斷，或致香港及中國重臨東南亞金融危機時的險境，不可不防。

4 沽空狙擊下 農行發盈喜“挾淡倉」

內銀弱勢之時，近日遭沽空活動狙擊的農業銀行（01288）突然發布盈喜。農行預告，上半年凈利潤按年增長45%以上。券商以此計算，第二季按季倒退5%，初步相信為季節性因素所致，但不排除首季的息差改善和手續費強勁增長在第二季減弱。

農行本周六有133億股上市時基石投資者認購股份一年禁售期屆滿，農行昨繼續錄得高達1.44億元沽空成交，沽空比率高踞24%。投資者預期禁售股解凍后進行配售，沽空以等待接貨平倉，以致沽空大增，未知發放盈喜后可否發揮“挾淡倉”作用。

農行去年上半年錄得凈利潤458.4億元（人民幣，下同），以今年上半年增長逾45%計，相當于不少于665億元。彭博綜合券商預測農行全年凈利潤1,251億元，以上半年攤分一半計，相當于626億元。以此計算，盈利預告至少符合預期。

以全年業績計，市場目前預期，農行去年盈利增長跑贏其它三大國家控股銀行，今年增長較去年更快。但中型銀行增長亦較農行為快，券商預測交通銀行（03328）、重慶農商行（03618）和中信銀行（00998）全年盈利增長分別高達70%、62%及50%，9行平均增長44%。

評論：雖然農行發盈喜短期或對其股價有所支撐，但客觀來講，鑒于其龐大的資金減持壓力，及其面臨的相關風險短期亦難見改善，整體而言，內銀股即使有所反彈，其幅度也將有限，建議謹慎。

5 比亞迪盈警 純利挫逾85%

比亞迪（01211）昨發出盈警，指按內地會計準則、其截至6月底止未經審核的凈利潤，將按年下挫85%至95%，約達1.21億元至3.63億元（人民幣，下同）。

比亞迪去年1至6月的凈利潤為約24.21億元，比亞迪昨日隨大市下跌達6.1%，報23元。

比亞迪解釋，在各業務收入下降的影響之下，期內毛利率見下降。其中，在上半年期內，1.6升及以下排量乘用車的車輛購置稅，稅收優惠政策取消，以及市場競爭加劇，導致該公司旗下的汽車銷量及收入都去年同期有所下降。

此外，比亞迪旗下手機部件及組裝業務，受單一最大客戶的部分銷售定單推遲的影響，上半年期內手機部件及組裝業務與去年同期相比有所下降。

評論：對于比亞迪的盈警，市場當早有預期，料影響相對有限。對于比亞迪而言，最大的機會還是國內新能源汽車市場啟動所帶來的利好，唯國內新能源汽車規劃一直難產，比亞迪料亦將隨之繼續調整一段時間。

6 弱國吊鹽水歐元區存亡之秋 希臘成退出大熱巴洛佐吁三思

歐洲債務危機變得難以預測，加上“歐豬五國”（PIIGS）各有風險下，市場下半年應該更加關心，會否有國家捱不住，選擇忍痛退出，甚至導致辛苦建立的歐元區最終解體。

“新末日博士”魯賓尼（Nouriel Roubini）及PIMCO行政總裁埃爾埃利安（Mohamed El-Erian）均認定，未來將有歐元弱國退出，后者更估計或涉多達3個國家。不過，歐盟委員會主席巴洛佐（Jose Manuel Barroso）警告，各國不要以為退出后可一了百了，隨時反令情況更加惡劣。

大熱門當然要數希臘，該國債臺高筑，加上國內反削支聲音極大，令歐盟及國際貨幣基金組織（IMF）正在商討的次輪援助計劃，增添不少變量；況且，希臘財政遠較估計嚴峻，按現時狀況進展，不少學者或市場人士均相信，希臘最終難逃違約厄運。

次熱門是葡萄牙，穆迪（Moody's）剛將該國債務降至垃圾級別，認為其重返私人市場集資之前，申請次輪援助的風險正在增加；更質疑其財赤能否在2013年前，降至占國內生產總值（GDP）3%的規定。

評論：雖然現實考慮若歐洲債務危機將發展到有歐元弱國退出這一步，未免顯得過于悲觀。但若此情況真的出現，其對于歐元區，乃至世界經濟的打擊將無可估量，需重點關注其可能性。