1 招行供股獲批 內銀添壓

中資金融股自9月初急跌后，近日初見回升喘定跡象。注冊離岸公司但招行（03968）昨公布指其供股計劃已獲中國銀監會批準，集資最多350億元（人民幣，下同），集資大計短期隨時出臺，恐為內銀股增添沽壓。招行7月宣布，計劃以每10股供不超過2.2股的比例，配發最多38.87億股A股，及最多8.6億股H股，集資最多350億元。

雖然供股獲中銀監通過，但招行稱仍須待中證監審核。假設AH股供股價相同及發行最多股數，則供股價約7.37元(折合為8.99港元)，較昨A股收市價11.88元折讓約38%，較H股昨收市價13.74港元，折讓則約34.5%。

評論：雖然前期匯金入市增持使內銀股股價有所回升，但并不能使內銀股所面臨的房地產、地方融資平臺及民間信貸等風險有所減弱，及內銀股基本面未有根本性轉變。在資產規模不斷擴大，風險亦不斷累積的形勢下，內銀股提高資本金的需求勢必將持續，招行供股計劃相信只是內銀股新一輪集資潮的開始，后市內銀股表現仍難樂觀。

2 恒指漲2％成交減至625億德財長潑冷水ADR挫逾400點

對于歐盟峰會及二十國集團(G20)「出招」救市的憧憬，繼續成為港股的上升動力，恒指昨天升2.01％或372點，收報18873點，不過升市下成交明顯萎縮至625億元，沽空比率也回落至7.9％。德國總理及財長先后開腔為市場的預期降溫，拖累港股ADR一度倒跌逾400點。

港股ADR跟隨外圍回落，截至昨晚10時45分，港股挫404點，注冊香港公司至18469點；預托證券全數回落，匯控（005） 跌1.82%至63.77元；中移動（941）跌1.93%，至74.58元；中海油（883）及中石油（857）分別跌3%至13.29元及跌3%，至9.43元。

建銀國際研究部董事總經理蘇國堅表示，意大利、西班牙被降級等負面消息已在上周被消化，本周焦點落在企業盈利上。現時部分內企已發出盈利預喜，預料基金在一輪沽售后，也會重新入市。

評論：德國官方對于歐債危機短期難于解決的評論，使市場之前對于歐債危機的樂觀憧憬飽受打擊，外圍股市周一有所回落。港股昨日盤中波幅僅230余點，成交額繼上周五后繼續維持低位，全日成交近625億港元，表明在經歷了前期的V型反轉走勢后，港股繼續向上勢頭已有所減弱。考慮外圍股市已有所調整，周二港股料將有較大幅度回落，投資者需更加謹慎。

3 資金鏈斷 內房泡沫恐爆內蒙地產商自殺 二線城市現爛尾樓

內地樓市在調控壓力下，陸續出現泡沫爆破現象。內蒙古自治區鄂爾多斯市有開發商因資金斷裂自殺，引爆當地地產借貸恐慌；而一些二三線城市亦掀小型開發商破產潮，多位房企老板走佬，湖南、安徽、四川等地相繼現爛尾樓。業內人士更指，房地產業面臨大洗牌。

樓市調控和信貸收緊雙重壓力下，京滬廣深等一線城市今年「金九銀十」（9月、10月為傳統售樓旺季）樓市慘淡情況，已開始向二三線城市蔓延，多個城市因開發商資金鏈斷裂，出現樓市泡沫爆破現象。

在被視為樓市泡沫最大的內蒙古鄂爾多斯市，近期發生多宗房地產高利貸的遭「走數」事件，多名涉足高利貸者因資金鏈斷裂而逃跑甚至自殺，引發了與溫州版本不同的地產借貸恐慌。

上月24日，鄂爾多斯市中富地產老板王金福自殺身亡。知情人士透露，還不起高利貸是其自殺的重要原因。在鄂爾多斯幾乎所有的高利貸都和房地產有關，中富地產事件就是這場借貸危機的典型代表。

評論：從近期佛山取消限購的“朝令夕改”，到上周末的國內銀行的提高首套房貸款利率，皆表明國內房地產調控政策仍將延續，市場對于調控放松的憧憬難于實現。而在持續的房地產調控政策下，房地產開發商資金鏈緊張的情況勢必將更加嚴重，未來因資金鏈斷裂而引發的國內房企問題料將陸續有來，投資內房股仍需謹慎。

4 看淡體品股安踏目標降54％

瑞信考慮到內地運動用品行業過度擴張、如何注冊香港公司產品缺乏創新能力以及經濟放緩等多個因素，遂將有關行業的投資評級由「持有」調低至「減持」，并同時調低匹克（1968）及安踏（2020）的評級與目標價，其中安踏的目標價被大幅調低54%至6.8元。

瑞信昨天將內地運動用品行業的評級，從「持有」降至「減持」，主要因為行業于過去5年過度擴張、對分銷渠道的監控過于寬松、產品缺乏創新能力以及受最近的經濟放緩與通脹打擊。

該行認為，內地運動用品行業現時「低處未算低」，若零售商繼續作惡性競爭，競相割價賣貨的話，將拖累整個行業再無利可圖，屆時行業將進入「最惡劣的情況」。

評論：未來歐美經濟形勢難言改觀，國內經濟增長放緩趨勢料將延續，加上在國內通脹仍然嚴峻的形勢下，內地運動用品行業需求及成本上皆面臨的較大壓力，未來行業整體業績表現堪憂。對于內需股整體而言，無疑內需股仍將是未來港股投資的主要熱點之一，但內需股也需要區別對待，投資抗通脹能力較強的內需股無疑是更加明智之選。

5 水泥業旺季不旺 業界反駁

全球股市暴瀉兩月，至近日乍現曙光，其間基金、散戶愛股水泥股，單日上落動輒一成。水泥股負面消息近日甚囂塵上，包括傳統旺季遲遲未旺、需求放緩、價格不升反降、毛利受壓等，但業界并不認同。

行業龍頭安徽海螺（00914）及華南巨頭華潤水泥（01313）管理層接受本報訪問，承認近期水泥需求放緩，但強調隨著新增產能趨于零增長，供求關系對價格及利潤仍有足夠支撐，行業前景依舊正面。對于股價上落猶如過山車，兩公司齊指市場過度反應。

評論：鑒于國內中、短期內難再有類似4萬億經濟刺激方案的大規模基建投資計劃，而國內房地產調控的延續，保障房建設進展偏慢，亦將對國內水泥需求造成打擊，市場調整對于水泥股未來業績預期是正常之舉。

6 援歐未有期 美股收市挫247點傳2萬億歐元救市 德潑冷水

有傳德法兩國已制定一個規模最高達2萬億歐元的救助計劃，周日（23日）提交歐盟討論；當中有3項選擇，分別是將歐洲金融穩定機制（EFSF）加碼至2萬億歐元，向銀行注資1,000億至2,000億歐元，以及希債減值增至50%。不過，德國政府其后明確表態，聲言根本不存在奇跡，沒有可能在周日交出一勞永逸的計劃，令市場對歐債危機獲得解決的憧憬幻滅，這個纏繞市場的夢魘仍揮之不去。風險胃納應聲轉差，拖累歐美股市反復回落，道指收市挫247點，英法德股跌0.5%至1.8%。

德國財長朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble）強調，在一周內提出解決一切的救助計劃，如此美夢不可能實現；德法正分析影響深遠的長期方案，為一項包括希債須作更大減值的5點方案，惟在方案出臺前將保持機密。他周四將就方案向國會講話，其發言人指，如何有效運用EFSF將是討論要點。