1、港股跌幅冠全球 ADR喘定

港股昨日在內憂外患下再度破位下瀉，本周二的反彈化為烏有。由于希臘組閣失敗，增加脫離歐元區的機會，加上內地外匯占款今年以來首現負增長，顯示市場極「水干」，觸發恒指大跌634點，3.2％的跌幅是去年11月中以來最大。[注冊BVI公司]反觀歐美股市低開后喘定，港股再次成為環球跌市中的提款機。

外圍喘定之下，港股短線料有反彈。但分析師認為，在希臘局勢明朗化前，港股難以擺脫跌勢，短期將插穿19,000點。

港股于周二結束8連跌，市場期待技術性反彈之際，卻傳來希臘合組聯合政府的談判破裂，投資者對歐元區解體憂慮加劇，歐美股市紛紛下跌，恒指甫開市即跌穿19,600點的心理關口，最終收報19,259點，大挫634點，成交658億元。全日共有70只牛熊證被強制收回，是自去年8月以來最多。港股主板市值由5月15日的18.9萬億元，縮至昨日的18.3萬億元，即減少6000億元。

評論：內憂外患等多重壓力作用下，港股的走勢必然難樂觀，但投資者也無需過分悲觀。希臘短期退局的可能性似乎并沒有想象中顯著，而各國央行的聯手救市也會適時而發。而事情在徘徊不定之后，給投資者帶來的困擾才是股市下跌的主因。不過從港股的超跌來看，短期繼續下行的空間有限，危中亦有機會顯現。

2、四大銀行上半月貸款零增長

[注冊開曼公司]受內地經濟數據不振、樓市疲弱等因素影響，令相關的信貸需求減少，5月信貸投放延續低迷狀況。據內地媒體報道，四大國有商業銀行首兩周新增人民幣貸款近乎零增長，其中兩間更出現下跌。

銀行放貸變得謹慎、信貸需求欠佳，加上大市下滑，工行（1398）、農行（1288）股價昨天跌近2%，建行（939）、中行（3988）跌約3%；其他內銀亦受壓，民行（1988）挫逾6%，中信銀行（998）亦跌5%。

《上海證券報》昨天引述知情人士報道，5月首兩周，中、工、建、農四大國有銀行的新增人民幣貸款接近零增長，但未透露具體貸款金額。報道指出，四大行中有兩家銀行貸款分別增長100多億元（人民幣．下同）及數十億元，而另外兩家則分別出現負增長。

另外，四大行繼4月份人民幣存款流失過萬億元后，報道亦指出，四大行存款繼續流失，截至5月13日存款流失約2000億元，其中一家銀行流失約900億元。

早前有消息指出，央行仍對四大行執行存款穩定性監管政策，要求月初三天存款下降幅度不能超過上月底余額的0.2%，否則實施懲罰措施。[注冊馬紹爾公司]

評論：從目前國內的信貸狀況來看，投資者對經濟前景的看法依舊是悲觀的，外圍的局勢混亂，國內的緊縮壓力都令內地經濟增長承受巨大壓力。降準對于市場而言影響或甚微，也許后期通過降息等手段刺激，或許還能重新激發起投資者的熱情。

3、騰訊首季多賺2.8%符預期

受惠農歷年期間在線游戲收入增長，騰訊（700）今年首季純利29.5億元（人民幣．下同），按季升16.3%，按年升2.8％，符合市場預期，每股基本盈利1.618元。但毛利率按季下跌5.2個百分點，至60.2%。

集團電子商務業務營業額7.5億元，為首次錄得較大規模并在季報中披露，同時成為集團的獨立業務分部。

騰訊主席兼首席執行官馬化騰在業績電話會議中表示，以交易總額規模而言，電子商務在中國擁有巨大市場，加上快消品在庫存方面風險低，相信該業務將成為下一個業務增長點。

目前騰訊的電子商務業務仍局限于部分地區，未在全國開展，集團將先集中發展代理電子商務交易，致力打造一個開放的平臺。

由于在電子商務交易中公司是主要交易方，并擁有存貨的所有權，故將有關的商品交易總額紀錄為收入，把相關銷貨成本紀錄為收入成本，導致該等交易產生較低毛利率，并攤薄了集團的利潤率。

鑒于電子商務交易業務規模擴大及重要性提高，為幫助投資者更深入了解收入增長及利潤率趨勢，從本季開始，公司將此業務披露為財務報告中的分部資料新項目。

評論：騰訊的穩健增長與其靈活的經營策略是分不開的，通過互聯網科技積極大力拓展新的業務領域，并憑借其自身的獨特優勢很快便可在市場打開困局，而其今后的發展更具有廣闊空間。近來股價受大市影響回軟，不過市場對騰訊的青睞度不減，更佐證了投資者對騰訊發展前景的信心。

4、內需疲弱華創啤酒業務蝕錢 首季核心純利按年大跌15％

華潤創業(0291)昨天公布首季業績，期內營業額雖按年上升25%，惟撇除一次過影響后，核心純利按年大跌15%，其中啤酒業務更錄得凈虧損3300萬元。有分析員指，雖然管理層認為下半年整體利潤率有望回升，但華創股價仍未完全反映負面因素。華創股價昨天大跌6.8%至26.05元。

截至今年3月底止季度，占集團總收入72%的零售業務，收入雖錄得27%按年增長，但撇除資產重估及出售等影響后，核心純利增速僅為5%。同店銷售增長由2011年的10.9%下滑至首季的6.4%，放緩速度較通脹回落為急。首季零售經營利潤率達5.4%，雖較去年第四季有所回升，但依然低于去年同期水平。

此外，以雪花啤酒為主打產品的啤酒業務，首季更錄得凈虧損。公司解釋說，為應對市場競爭激烈，期內加大了啤酒促銷力度，并增加市場宣傳投放，所以影響了短期經營業績。同時，3月內地大部分地區氣溫偏低，也令首季啤酒銷量按年僅增4%。

市場早前憧憬內地通脹回落有利華創表現，但首季華創食品核心純利仍下跌50%至5700萬元，經營利潤率按年收窄3.7個百分點至5.9%。飲品業務經營利潤率雖微升0.2個百分點，但由于去年8月集團成立合營公司，導致盈利貢獻被攤薄，首季核心純利再下跌40%至600萬元。華創指出，豬肉價格增速雖見頂，但按年來看，華創豬肉等原材料采購成本仍有上升，成本壓力短期尚未得到紓緩。

評論：全球經濟增長陷入低潮，中國的緊縮措施又在持續，消費者對后市沒有了信心，內需又如何能增長的起來。不過從啤酒的銷量來看，旺季應該很快到來，對于啤酒生產企業而言，二、三季度的盈利表現應該還是可期待的。

5、資金再現外流 4月外匯占款負增長

中國再出現資金流走情況，4月外匯占款減少逾600億元（人民幣．下同），是今年以來首現負增長。分析人士表示，中國經濟放緩、人民幣升值預期減弱等，均不利于熱錢流入，外匯占款或會持續下降。

人行最新數據顯示，今年4月外匯占款余額25.59萬億元，較3月減少605.7億元，意味中國外匯占款在連續3個月增長后，再現負增長。而去年第四季外匯占款曾連續三個月下降。

平安證券固定收益部研究主管石磊表示，今年外匯占款的總體情況可能不及預期，市場資金面或受壓，而人行貨幣政策將繼續透過RRR和公開市場逆回購操作，以穩定市場流動性。

招行金融市場部分析師劉俊郁指出，若信貸市場持續不景氣，外匯占款持續下降，人行還是會繼續下調RRR。但由于人行近日已宣布下調RRR，相信會先看效果。

受歐美經濟疲弱影響，中國外貿及外商直接投資（FDI）表現疲弱。FDI連續六個月下跌，4月出口增速降至4.9％，新增貸款等數據也遠遜市場預期。

外匯占款減少也與現貨人民幣弱勢相關。國泰君安指出，受中國經濟增長放緩、中國貿易逐走向平衡的影響，人民幣升值預期減弱。從海外無本金交割遠期外匯（NDF）走勢看，人民幣貶值的預期增強，不利于熱錢流入。同時考慮海外風險變化，預計未來外匯占款增長維持低位。

評論：中國經濟增長乏力，整個市場呈現低迷狀態，而歐洲市場的風險因素也不小，唯獨美國市場，從目前來看還算穩定。如此一來，熱錢對中國等發展中國家的青睞度必然也會明顯的下降。資金的外流現象，加大了內地降息的阻力，對股市而言形成壓力。

6、新股中國城軌 首日潛水27%

錄得超額逾10倍認購的新股中國城軌(8240)首日掛牌適逢大跌市，大跌27%。昨日收報0.73元，成交4210萬元，涉及5587萬股。獲配售一手4000股的投資者，不計交易費用，帳面虧損1080元。

主席田振清于上市儀式后表示，雖近日市úǘ，但對企業前景及股價有信心。因北京業務占集團收入比重達70%，有分析指集團市場過分集中，但田振清認為，北京市場規模大，未出現飽和。相反，北京鐵路處于高速發展階段，目前僅得14條地鐵線路，2015年將增至22條，預計到2020年需要32條線路以上。集團不會下調北京業務收入占比，但會考慮擴展業務至鄭州及長春等二線城市。

田振清又澄清，中國城軌并非基建公司，而是為鐵路交通系統提供設計，開發技術軟體，包括自動售票清算系統、中央事故控制系統及乘客資訊系統等。公司行政總裁曹瑋表示，公司現時沒有負債，主要的項目亦不存在負債的問題。

評論：在這揚的風險凝聚的時期，整個市場投資氣氛呈現低迷狀態，投資者觀望情緒濃重，新股當然也很難得到市場的追捧。而且，自從去年的事故之后，投資者似乎對于此類公司的關注度有限，也許等市場上的陰云消散，投資者信心恢復之后，或許新股市場將恢復活力。