1、恒大副總裁到警署報案

挺身反擊香櫞 港上市民企首例

以唱淡「搵食」的國外沽空機構肆虐超過一年，[新西蘭商標注冊]昨天終于有第一間被狙擊的公司挺身以實際行動反擊，恒大地產（3333）副總裁賴立新在律師陪同下到警署報案，亦有傳他到商業罪案調查科補交資料；至于報案內容，公司并沒有作出交代。恒大股價雖然已隨大市回穩，但要重返「家鄉」仍有一段距離。

或控香櫞編造虛假資料

恒大昨天到警處報案的消息，最先由內地網站報道。該報道指出，恒大執行董事兼副總裁賴立新帶同律師等人，昨天11時左右進入灣仔警察總部，有可能是到位于西翼的商業罪案調查科，就公司被美國研究機構香櫞研究（Citron Research）發出報告攻擊一事報案。不過，也有傳出恒大早已報案，昨天只是遞交補充資料。

恒大對香櫞采取法律行動，但截至目前尚未在香港或內地法院就此事提出起訴。恒大今次向警方報案的理由，相信是香櫞等沽空團隊編造虛假資訊，意圖在香港操縱股市牟取暴利。

[注冊馬紹爾公司]本報致電賴立新求證，他以「不方便透露」為由不評論事件。至于為何選擇報案，而非直接采取法律行動控告對方誹謗，恒大方面未有回應。

恒大被香櫞狙擊后，雖然曾經透過公告逐點反駁指控，主席許家印更親自向投資者解畫，惟股價仍未回復到報告發表前的水平。恒大昨天股價升3.02%，收報4.09元。自香櫞的報告發表后，恒大股價最低曾見3.6元，即使一度回升，但與事件發生前的4.5元水平，仍有一成差距。

為穩定投資者信心及免被沽空機構得逞，許家印上月底已連續三日增持股份。根據聯交所資料顯示，許家印于6月26日至28日，一連三日以平均價約4元，合共斥資7147萬元增持1790萬股，最新持股量升至67.89%。

香櫞于上月20日在其網頁發表一份57頁紙的沽空報告，指恒大資不抵債，以及以欺詐掩飾資金問題，恒大隨即在翌日出公告澄清，并由許家印召開投資者電話會議逐點反駁報告。

早前香櫞創辦人Andrew Left曾改口風，對媒體指「不能說恒大是欺騙」，表示公司只是沒盡恰當披露義務，言論與報告有明顯出入。

評論：恒大與香櫞的對壘愈發顯得炙熱化，而此次恒大的反擊，亦是代表了不少的公司對此類沽空機構展開的一種宣戰。俗語說得好“身正不怕影子斜”只要問心無愧，就不應該懼怕這些利用各種正常或非正常手段在金融市場 取利的機構。

2、美大行立遺囑 交代清盤后事

美國9大銀行已向當局提供「生前遺囑」（living wills），顯示一旦發生可能無法經營下去的危險時，如何將銀行分拆及出售資產。不過，遺囑中向公眾披露的部分沒有提及太多細節，外界質疑計劃空想，屆時市場混亂，定必無法實行。

聯邦存款保險公司（FDIC）和聯邦儲備局按照金融改革法案要求，公布銀行「生前遺囑」，以防范重蹈雷曼兄弟（Lehman Brothers）覆轍。法案規定監管機構有權在金融危機時，指令銀行分拆業務，以降低風險。

首批提交遺囑的銀行包括美銀、巴克萊、花旗、瑞信、德銀、高盛、摩根大通、摩根士丹利及瑞銀，明年底前提交類似方案的銀行將增至逾125間。如果銀行清算計劃被認為不可信，便需修改有關方案，甚或面臨制裁以致被分拆。

細節披露不足 可行性存疑[馬紹爾公司注冊]

方案向公眾披露的部分并未提供太多細節，銀行只重申毋須動用納稅人金錢打救，不會對金融系統造成負擔，結論甚為廣泛，并無說明在特定情況下具體措施。如美銀摘要指出，清算方案中變賣的資產，可以售予不同買家；大摩和高盛則指，一旦倒閉，變賣資產或分拆業務是最合理的清算方案，可以避免銀行全面清盤。

有分析師質疑計劃可行性，指一旦金融市場發生劇烈震蕩，根本難以尋找買家購入銀行資產，計劃恐淪為美好的愿景。

投行收入挫三成 裁員「瘦身」度難關

香港股市成交低迷、新股接連「打退堂鼓」，以及企業減少融資與合并收購活動，令投資銀行收入大減，近期不斷傳出削資和裁員的消息。據了解，在前景不明朗下，多家投行已展開節流計劃過寒冬，包括縮減業務及裁減員工等，重災區是銷售及研究部門。市場消息盛傳，美銀美林及巴克萊計劃出售私人銀行及證券業務；而日資行三菱UFJ證券更已于日前結束日本以外的證券研究部，即時裁減該部門一半員工。

據兼并收購跟蹤機構Dealogic的報告指出，今年上半年亞太地區（日本除外）的投資銀行收入，由去年的63億美元（491億港元），下跌至今年的44億美元（343億港元），跌幅達30%；瑞銀的投行收入冠絕同業，達到2.04億美元；其次為瑞信及摩根大通，收入分別為1.79億美元及1.63億美元。

投行業務表現欠佳，近日陸續傳出裁員，其中以日韓資證券行為甚。市場人士指出，剛成立不久的三菱UFJ證券研究部業務，擁有十多名駐港分析員，面對近日日益遞減的股市成交量，該行迫不得已要進行業務重組，以更專注日本業務；該行日前結束日本以外的亞洲區證券研究部門，并即時裁減香港研究部門一半員工，約6至8人。

事實上，近年積極擴張的日韓資證券行紛紛掀起裁員潮。今年1月，三星證券突然關閉除韓國以外所有股票證券業務，并即時裁減100名員工；其后，大和證券亦落實海外裁員計劃，單日裁減約120名職員，同日更傳出野村醞釀裁員。

在投資環境乏起色下，裁員「瘦身」行動近月愈演愈烈，市傳大和證券正計劃進行大型業務重組，不排除會再次裁員；而野村則進一步節流，削減行政開支的同時，亦暫停部分投資業務。

評論：無論是歐美，還是亞洲的大行，或許都已經開始緊張了，全球經濟疲軟抑制了市場上的各種金融活動，在缺乏足夠的資源供給后，大行亦開始進入寒冬期。不過所謂的立遺囑一說，真正的實施起來或許還是很難，從目前來看，也無非是穩定市場信心的另一種手法而已，不過多少還是會令人感到擔憂。

3、新股文件質素差 部分假設不符事實

證監會繼續關注到上市申請文件的質素欠佳。截至今年3月底止年度，證監會共審理191宗上市申請，當中168宗須由證監提供意見，更有9宗因若干重大基本事宜或嚴重缺失而遭駁回。

根據證監會最新一期《雙重存檔簡訊》，過去一年部分新股申請文件內，某些重大聲明所依據的假設與具體事實不符。

例如有一家申請上市的媒體產品分銷商長期錄得負資產凈值，但為證明其業務穩健，卻宣稱該公司若能收購及分銷更多媒體產品，應可在兩年后開始錄得盈利。然而其申請文件卻未能就此提供任何客觀信息，證監會經查詢后更發現，申請人的收購記錄表現參差，其中某些產品的毛利甚至無法抵消攤銷及分銷成本。

另外，亦有申請文件因初稿內容不完整，或草擬本未就申請人所涉及的風險、過往財務表現和未來計劃提供有意義的訊息披露，令審核程序遭延誤甚至擱置。

評論：企業的質素參差不齊，雖然表面上看起來光鮮靚麗，但企業內部實際上卻暗流涌動。即使在香港市場IPO資源嚴重不足的情況下，這類公司定不能通過審核，否則就是對投資者，對市場不負責任。

4、富士康CEO程天縱因病退休

業績長期不振的富士康（2038）屋漏逢夜雨，大股東郭臺銘的愛將、接掌公司僅7個月的CEO程天縱，宣布因病退休，同時會辭任母公司鴻海的副總裁職務。與此同時，富士康最大客戶諾基亞（Nokia）押重注的最新旗艦手機銷情失利，恐將進一步打擊富士康業績。

60歲的程天縱被視為郭臺銘的愛將，長期擔任惠普（HP）高層，位至中國區總裁。臺灣媒體形容，郭臺銘欣賞他的國際業務能力，「追了他20年」，才于2007年把他挖到鴻海出任副總裁，今年1月臨危授命接掌富士康，期望挽救長期不振的業績。

業界上周已盛傳程天縱會辭職，但富士康和鴻海一直否認，富士康發言人童文欣本周二還強調「一切謠言止于智者」。但富士康昨晚在公告中證實程天縱為了改善其健康狀況及投放更多時間于家庭，已向公司提出退任執行董事和行政總裁職位。

公告指出，程天縱確認與董事會并無意見分歧，實際退任日期有待進一步商討，替任人選的委任正在落實之中，將盡快公布。母公司鴻海表示，程天縱同時會退任鴻海的副總裁職務。

程天縱接掌富士康后，部署增加為華為和小米等冒起的中國品牌代工，減少對諾基亞和摩托羅拉（Motorola）的依賴，他突然退休可能打亂這個計劃。諾基亞今年兩度發布盈警，上月更在全球裁員1萬人，即削減五分一人手。諾基亞最新的Lumia 900旗艦智能手機受到普遍劣評，市場估計次季在美國的銷量僅100萬部，同期iPhone和三星GS III賣出近800萬部和1000萬部。

評論：富士康近兩年的發展似乎正進入瓶頸時期，不斷遭遇的問題給公司的盈利及股價的表現帶來沖擊，此次剛剛接任沒有多久的CEO又因病辭職，難免會令市場產生猜想，從而對股價更會形成制約。

5、合并傳聞利好 和黃發力

港股觀望氣氛濃厚，但投資者對個股維持高度敏感。有報道指，和黃（00013）擬與沃達豐（Vodafone）合并愛爾蘭的電訊基礎資產。盡管有關業務貢獻低微，但仍刺激和黃急升4%。

和黃昨收市報70.6元，升3.9%或2.65元，成交額12.2億元，成為第二最活躍港股，貢獻恒指升18.4點，抵銷港股跌勢。

研伙沃達豐 共享愛爾蘭設備

據《金融時報》報道，和黃擬與Vodafone合組公司，共同擁有愛爾蘭電訊設備，但不涉及頻譜及零售服務。報道指兩公司未來5年將分別節省2億英鎊成本。

里昂分析員Danie Schutte認為，有關資產合并有助和黃節省成本和未來資本開支，顯示一個更長線的成本減省策略。里昂雖然繼續關注3G業務，但節流對營運盈利具正面支持，并對現金流有中性作用。該行維持和黃目標價94元，較資產凈值折讓30%。

不過有外資分析員認為有關資產合并意義不大，不足以令股價急升逾4%，「愛爾蘭業務比重非常小，歐洲經濟轉壞，更多焦點放在意大利、英國這些市場3G表現如何。」據年報顯示，去年3G收入742.8億元，愛爾蘭貢獻1.5億歐元（約14.6億港元），占約2%。

他相信和黃昨日急升，是因為該股今年以來跑輸大市，且部分基金過低持有（underown）。若不計昨日升幅，和黃今年累升約4.5%，略低于恒指同期升幅6.9%。

評論：和黃的攀升與合并傳聞必然是有關系，但是內地惠港政策給香港本地企業帶來的利好預期同樣也會給和黃帶來支撐。而短期內和黃的走勢或許還會有較好表現。

6、法興：窩輪上半年成交急跌

法興證券環球股票產品部策略師蔡秀虹表示，本港市ㄔ誚衲晟習肽杲煌恫⒉換鈐荊相對上年第一季窩輪成交額更下跌近40％，這情ú煥炒即日市的投資者，是導致交投萎縮的主要原因。而且今年上半年的二線股窩輪數目及成交也顯糲碌，反之恒生指數相關窩輪占大市成交比例上升，相信是個股缺乏單邊趨勢。

法興證券環球股票產品部董事李錦補充稱，若歐債危機持續困擾全球股市包括港股，若本港股市波動增加，牛熊證被強制收回機會增加，投資者可能轉投選擇窩輪，可能窩輪成交會超過牛熊證。

上半年牛熊證總成交升22％

上半年牛熊證總成交額上升超過22％，特別是高杠桿及價格細的牛熊證較受歡迎。由于上半年港股交投不濟，投資者在窩輪市場獲利機會下降，同時也增加發行商經營困難。最大原因是投資者在輪證投資上，持倉過夜資金比例下降，發行人為了要維持開價，在對沖成本方面有增加。

對于會否有新發行人加入發行商行列。他表示，最新有東亞(0023)，也聽到有公司有興趣，相信市場會繼續有整合，屬經濟周期及股市周期之中的正常現象。

評論：香港市場近兩年的窩輪成交量逐減，出現這樣的狀況不單單只是經濟環境的問題，和上市公司以及發行商都有一定的關系。同時從窩輪市場以及牛熊證市場的成交變化不難看出，投資者對市場所保持的謹慎感以及風險防范意識在不斷的加強。

7、中國人保延至9月上市

光銀物色基礎投資者 冀月內招股

今年上半年受大市波動影響，新股市場經歷了自2009年以來最差表現的上半年。雖然早前臨近半年結，不少新股也趕于6月底啟動招股程序，但也有大型新股趕不及，而需要把上市大計延后至9月份。據市場消息透露 ，計劃于兩地以「A+H」形式上市集資約468億元的財險（2328）母公司中國人保，便由于需要重新提呈財務數據，故上市大計順延至9月份。

早前市傳中國人保原以「A+H」來港上市集資共60億美元（即約468億港元），但及后擬先H后A形式上市，于6月尾開始招股前推介，7月初開始招股，7月16日上市，單是H股集資額便約234至312億港元。但消息指出，由于該公司已錯過上半年的上市時機，加上該公司擬再尋覓更多基礎投資者，故計劃將上市大計順延至9月份，而及后也會重新提呈財務數據。

據了解，人保集團早前已增聘14家承銷商，除已委任中金、瑞信、滙豐作為保薦人外，還加入了高盛、摩根士丹利、瑞銀及另外11家投行負責香港發行安排。

此外，根據彭博社引述消息人士透露，光大銀行（6818）最快也有望于本月啟動其集資約18億美元（即約140.4億港元）的招股大計。但亦有指光大銀行或于未來數日才會確定本月抑或9月份啟動上市大計。

評論：整個市場前景仍不明朗，人保延遲至第三季度末上市或許是一個不錯的決斷，更何況最近一點時間不少新股集中上市，對市場造成的沖擊不說，自身的表現也難以叫好。

8、中央谷經濟 靠節能業食糊

發改委就國務院發出《「十二．五」節能環保產業發展規劃》解畫，發改委負責人指，內地節能環保產業潛力巨大，可拉動經濟增長。

投資總值萬億

據測算，到2015年，中國技術可行、經濟合理的節能潛力超過4億噸標準煤，可帶動上萬億元（人民幣．下同）投資；節能服務業總產值可突破3000億元；產業廢物回圈利用市場空間巨大；城鎮污水垃圾、脫硫脫硝設施建設投資可超過8000億元，環境服務總產值將達5000億元。

《規劃》分析內地節能環保產業發展現狀及面臨的形勢；提出到2015年中國節能環保產業總產值達4.5萬億元，增加值占國內生產總值的比重為2%左右的總體目標；明確了政策機制驅動、技術創新引領、重點工程帶動、市場秩序規范、服務模式創新的基本原則；并提出了七個方面的政策措施。

而「十二．五」節能環保產業的發展分三重點，第一是節能產業，節能技術和裝備重點是高效鍋爐窯爐、電機及拖動設備、余熱余壓利用裝備、節能儀器設備；節能產品重點是高效節能家用電器與辦公設備、高效照明產品、節能汽車、新型節能建材；節能服務重點是推行合同能源管理。第二與第三分別是資源回圈利用產業與環保產業。