量化寬松無疑成為近一周來影響全球金融市場 的關鍵詞，繼歐洲央行上周推出歐版量寬即“直接貨幣交易”（OMT）計劃后，美國上周五披露的非農就業數據大幅低于預期，市場對于美聯儲本周議息會議推出QE3的預期顯著升溫，[注冊離岸公司]美元指數大幅下挫至80關口，歐美股市全線上揚。內地A股繼上周五勁升后，周一震蕩上行，盡管周末公布的經濟數據依然疲軟，但對于國內外經濟刺激政策的預期對A股形成支撐。港股市場連續三個交易日上漲，但昨日漲幅顯著趨緩，由于當前的市場環境與經濟環境同兩年前大相徑庭，QE3即使推出，其邊際效應也將顯著下降，港股難以復制兩年前QE2推出前后的升勢。

恒生指數周一收報19827.17點，漲幅為0.13%；盡管有建行股東配股行為，大市交投依然顯著萎縮至589億港元。中資股漲跌互現，國企指數逆市下跌0.37%，紅籌指數則上漲0.36%。由于內地A股持續跑贏香港H股，恒生AH股溢價指數連續攀升，昨日收報111.36點。在全部A+H股中，A股相對H股折價個股數量已減少至11只。

盤面上看，本地地產股延續強勢，恒生地產分類指數漲幅為0.68%，領漲大市。港府上周末表示，暫時不會為“港人港地”定下硬指標，其會在每次公布下一季的土地供應時，公布哪些地是“港人港地”，以保持最大的靈活性。該消息在一定程度上刺激了地產股的升勢，但對其長期走勢，里昂證券昨日表示了較為悲觀的看法，該行稱，香港房地產市場在牛市時實施熊市土地供應機制的不正常時期結束，在新政府增加土地供應及采取更積極治理模式之際，未來5年沒有太多理由持有房地產股；該行預計在增加土地供應導致房屋供應量上升以及港府推出更多抑制樓價上漲措施的背景下，預計在最好情況下住宅價格漲幅將減半，[注冊香港公司]該行維持香港地產發展商股減持評級。

中資銀行股昨日出現集體下挫，建行股東減持的消息對該板塊形成拖累，恒生H股金融業指數跌幅超過1%，其中，工行、建行、交行均下跌2%以上。此前有消息稱，建行股東以每股5.08港元，配售8.1億股建行H股，套現41.1億港元。

展望港股后市，恒指經歷了三連漲后，收復了年線及半年線，但仍受阻于20000點大關�；仡�8月份以來港股市場的走勢，在歐債問題及全球避險情緒相對穩定的背景下，美聯儲的QE3預期在很大程度上左右了港股的波動。然而，盡管在美聯儲議息前，美元指數大幅滑落，全球股市也全線上揚，但我們對于QE3帶來的政策刺激效應應當持謹慎態度，畢竟當前的市場和經濟環境與兩年前大相徑庭：首先，在美股創出四年新高之際，QE3操作帶來的財富效應邊際遞減，由此對于居民消費和整體經濟的刺激也將遠不如前兩次顯著；其次，由于當前的美國國債收益率水平已降至歷史低點，其通過降低資金成本進而刺激私人投資的作用也將大為削減；最后，由于當前的美國經濟基本面顯著強于歐洲，甚至也強于很多新興經濟體，量寬對于美元的向下推動力以及出口的刺激也將相對有限。因此，即使美聯儲本周議息會議如期推出QE3，[注冊美國公司]其對于港股的正面作用也將有限，恒指有效擺脫年線拖累仍需時日。