由于中小盤股出現A股跌H股漲的背離走勢，恒生AH溢價指數昨日再度跌破100點分界線，金融股價值重估推動的震蕩回升行情，開始受到中小盤股估值修正的制約。

昨日，滬深兩市雙雙高開低走，個股二八分化顯著，鋼鐵、銀行等權重股靠穩，但題材股集體回調，創業板，中小板個股更是紛紛跳水，跌幅靠前；港股則在外圍股市的支撐下震蕩收漲，個股普遍走高。具體恒生AH溢價指數成份股，金融板塊出現A+H股同步靠穩的走勢，但中小盤股則出現A跌H漲的背離走勢，導致恒生AH溢價指數急劇收窄，盤中跌幅一度達1.6%，尾盤雖小幅回升，但最終沒能奪回100點整數關，收報99.93點，跌幅0.95%。

目前，恒生AH溢價指數46只成份股中，考慮匯率因素后，有20只個股的A股價格低于H股，主要分布在金融、基建、鋼鐵三大板塊，負溢價率在0.5%至22.8%之間；其余26只A股較H股處于溢價狀態，其中溢價率在一倍以上的超過一半，所屬板塊較為分散，但有個共同的特點就是普遍為中小盤股。

近期恒生AH溢價指數由金融股價值重估推動的震蕩向上行情，似乎已開始受到中小盤股估值修正的制約。受A股表現疲弱影響，恒生AH溢價指數持續收窄，并于6月中旬跌至100點以下，顛覆了A+H股成份股中，A股整體估值高于H股的歷史。創新低后，該指數近兩個月來持續震蕩回升，但每當指數升至100點附近總會受到較為強烈的阻力，無法在100點之上站穩。

分析人士指出，金融H股向來是機構投資者的愛股，其理想的業績早已提前反映在股價上，因此近期中資銀行和保險公司公布的半年報并未給金融類H股帶來太大的漲幅；但金融類A股之前受內地地產調控及再融資利空打壓，走勢落后H股，在理想業績的刺激下，出現追趕走勢，也帶動恒生AH溢價指數持續回升。但這股推動力近日因內地緊縮擔憂再起顯出疲態。

相反，該人士指出，隨著越來越多的中資券商在港設立分支機構，一些未被外資投行發掘的中小盤中資股，隨著中資券商研究力量及客戶基礎日益提升逐漸被發掘，不受A股調整影響出現逆勢上漲的走勢，中小盤股A股較H股持續高溢價的局面開始打破，成為制約恒生AH溢價指數拉大的重要力量。中長期來看，這兩股力量將帶動AH股從平均趨平向個股估值普遍趨于一致靠攏。