12月16日，信托保障基金公司人事落定，中國信達副總裁許志超將出任C E O，銀監(jiān)會非銀部非現(xiàn)場處處長邵敏將出任副總經(jīng)理，銀監(jiān)會三部原副主任漆艱明此前已確認出任信托業(yè)協(xié)會黨委書記。
結(jié)合12日銀監(jiān)會、[加拿大公司注冊]財政部發(fā)布的《信托業(yè)保障基金管理辦法》(以下稱《辦法》)，中國信托業(yè)保障基金已經(jīng)成型。
2013年末，信托業(yè)保障基金就在醞釀中，意在防范信托業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險，建立市場化風(fēng)險處置機制。
其時，銀監(jiān)會認為，證券、保險都有相應(yīng)的保障基金，銀行在力推存款保險，信托業(yè)也應(yīng)該建立“信托穩(wěn)定基金”，以“切實阻隔影子銀行風(fēng)險傳染”。
作為影子銀行的主要載體之一，信托業(yè)過去幾年的發(fā)展依賴于剛性兌付和高收益產(chǎn)品。
如今，高達十萬余億的信托產(chǎn)品積聚的風(fēng)險讓全行業(yè)和監(jiān)管機構(gòu)都不得不考慮如何規(guī)避、處置風(fēng)險，信托保障基金即是這一思路的政策體現(xiàn)。
《辦法》規(guī)定，信托業(yè)的風(fēng)險處置遵循市場機制，按照“賣者盡責(zé)、買者自負”原則，在信托公司履職盡責(zé)的前提下，信托產(chǎn)品發(fā)生的價值損失由投資者自行負擔(dān)。
保障基金主要用于信托公司因資不抵債，在實施恢復(fù)與處置計劃后仍需重組的，或信托公司依法進入破產(chǎn)程序，并進行重整的，或信托公司因違法經(jīng)營，被責(zé)令關(guān)閉、撤銷的，或信托公司因臨時資金周轉(zhuǎn)困難，需要提供流動性支持的等五種情況。
盡管監(jiān)管機構(gòu)是參照證券業(yè)、保險業(yè)推出了信托業(yè)的保障基金，但信托保障基金的功能與它們是完全不同的。
無論是證券投資者保護基金還是保險保障基金，設(shè)立的意圖都是保障行業(yè)投資人的利益，當(dāng)受監(jiān)管金融機構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險而保證金出現(xiàn)缺口或者保單持有人等的利益受到無辜損失時，由基金對其進行救助、保障。
但信托保障基金明確“買者自負”，無論信托公司賣產(chǎn)品時是否盡責(zé)，投資者的利益損失保障基金都不負責(zé)。
而保障基金主要用于信托公司陷入經(jīng)營困境時的并購重組、破產(chǎn)等環(huán)節(jié)，當(dāng)正常的“債務(wù)重組—外部接盤—履行恢復(fù)與處置計劃”都無法起作用時，動用保障基金作為最后的手段參與對信托公司的有償救助。
如果說證券保險業(yè)的保障基金是投資者維穩(wěn)基金，那信托保障基金承擔(dān)了過去政府的隱性責(zé)任，是信托公司維穩(wěn)基金，更像是行業(yè)的互助風(fēng)險準備金。
保障基金既然是互助基金，就應(yīng)當(dāng)是自愿認購。
《辦法》中雖然沒有明確信托公司是否要強制認購，但就現(xiàn)實看來，這種增加信托公司負擔(dān)的機制，如果不強制認購，保障基金恐怕籌不到什么錢。
基金的三種主要籌措方式，除了以凈資產(chǎn)與報酬為基數(shù)按比例認繳以外，資金信托與融資信托的以發(fā)行額為基數(shù)按1%認購是基金的主要來源。
每新增1萬億信托產(chǎn)品，就要向基金上繳100億元。
認繳義務(wù)給融資人造成的負擔(dān)還不算大，但資金信托的認繳義務(wù)卻極大地增加了信托公司的負擔(dān)，考慮到信托公司的資產(chǎn)與管理資產(chǎn)相比不值一提，認繳義務(wù)恐怕會讓資本金緊張的信托公司放棄資金信托義務(wù)。
退一步講，金融市場最大的維穩(wěn)壓力一向來自于投資者，這也是證券保險業(yè)設(shè)立保障基金的原因。
如果信托業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)就“賣家盡責(zé)、買者自負”達成共識，那么信托業(yè)就不存在剛性兌付了，根本不需要設(shè)立保障基金來打破剛性兌付。
如果剛性兌付仍然繼續(xù)，那表明“買者自負”并沒有落實，信托保障基金的規(guī)模根本覆蓋不了剛性兌付的風(fēng)險。
信托市場的發(fā)展本應(yīng)該優(yōu)勝劣汰[注冊巴拿馬公司]，當(dāng)信托公司陷入經(jīng)營危機時，如果內(nèi)部重組失敗、外部也無人愿意接盤，那表明這家公司應(yīng)該做的是退出市場，而不是由政府或者保障基金繼續(xù)救助。
當(dāng)一家信托公司因為信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機而陷入經(jīng)營困難，如果保障基金不補償投資者的損失，我們又有什么理由去拯救這家信托公司呢？
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